“经常用脑，多喝六个核桃”陈鲁豫的这句广告词，想必很多人都不陌生。六个核桃作为走亲访友的必备礼品，承载了不少国人“人情世故”的传达。就是这样一个王炸开局的佳品，现在却面临着产销下跌的情况。
与此同时，随着我们国家城市化进展的不断加快，居民可支配收入水准不断上升，饮料行业正在发生着巨变。一种原因是消费者更加关注健康，对真材实料和质量的要求慢慢的升高，另一方面是近两年我国饮料市场的广告战和价格战不断上演，饮料品牌竞争激烈。
六个核桃上市一直瞄准送礼需求，经销网络以县域市场为中心，当时目标是“在对全国覆盖范围内的县域市场进行重点开发的基础上，往上延伸至地级市和省会级核心城市市场，并进入北上广深一线城市市场，往下渗透到广大乡镇村市场”。
事实上，向下往乡镇市场渗透的空间相对有限，最大的增长空间还是来自向高线年以来公司努力向一二线渗透，但是进展缓慢，从近几年营收及产量不断萎缩的情况去看，公司的经销网络下沉及升级并没有收到预期的效果。
从营收结构看，养元饮品的业务非常单一，主要来自于核桃乳这一核心大单品，长期营收占比超过90%。其他比如功能性饮料仅占据营业收入不到5.5%，其他植物蛋白饮料几乎能忽略不计。也就是说，养元饮品这十多年来以吃老本为主，从六个核桃爆火之后，再也没有打造出另外一个成功的新单品。
从产量来看，2018年养元饮品的核桃乳销量达到85.68万吨，随后一路下降，到2022年只剩下58.28万吨。养元饮品产能利用率已降低至40%以下。而这种情况既有市场的原因，也有养元饮品自身不给力的原因。
2012到2016年是我国饮料市场的一个高潮时期。这期间我国软饮料产量从1.28亿吨增长至1.76亿吨的销量，年均增长率超过8%。但从2017年之后，随着时下人们对产品营养物质需求的提升以及牛奶消费的普及和酸奶等高端奶制品的下沉，直接引发植物蛋白饮料的市场空间出现压缩。在此消彼长之下，养元饮品的销量开始下滑。面对这种趋势，养元饮品并没有从产品线的开拓上下功夫，应对的办法是通过涨价和理财维持现有利润情况。
2016到2019年，本应该是养元饮品进行产品转型，提升品牌影响力，拓展在高端饮品市场的品牌竞争力时期。而养元饮品却以相反的操作，导致营业收入不断下滑的局面。
值得一提的是，养元饮品从2018年上市之后，销售费用超过了50亿，而研发费用合计却只有2.2亿，分年度来看，2018年到2022年，养元饮品的销售费用分别是同期研发费用的50倍，20倍，10倍，31倍和29倍。
1999年，在市领导的撮合之下，衡水老白干将养元饮品兼并。34岁的姚奎章被派去接管养元饮品的烂摊子。时间到了2005年，老白干的介入并没有给营养元饮品的发展带来实质性改观，而衡水老白干也想把这个包袱甩掉，无奈之下姚奎章和副总经理李红兵以及销售冠军范朝林等人联合员工买下这家企业。2005年，以姚奎章为主要成员的58名公司员工出资309.49万元，从老白干集团手中收购了养元饮品。直到现在养元饮品的管理层仍然是由当年的一起出来打天下的老班底组成。曾经的总经理姚奎章任董事长，副总经理李红兵如今是监事会主席，销售冠军范朝林现在是总经理，董秘马永利当初是养元的包装车间班长，财务负责人用的也是当年的会计。
2005年他们花300多万买下公司，如今养元饮品的市值已高达300亿，一万倍的投资回报率放眼全世界也是凤毛麟角。最新的股权结构显示，姚奎章直接持股占比21.15%，此外他还通过一致行动人雅智顺投资有限公司间接持股，是养元饮品的实控人。李红兵和范召林的直接持股也分别达到9.90%和9.89%，前十大股东中的其他人也基本都是当年的“老人”。
抛开养元饮品的市值，公司光每年的分红就达上亿元。根据公开数据统计，养元饮品自从上市以来累计分红高达106.96亿，而这期间公司的利润为106.95亿。也就是说，公司的利润几乎全部被用来分红。高分红的背后，公司的长期债务和短期债务也较少，可以说，公司几乎不差钱，账面上还有上百亿的现金和交易性金融资产。
姚章奎现年59岁，整个管理层的平均岁数大多数都是在50岁以上，对于toB企业来说，这种年龄结构正常情况下不会造成对公司发展的阻碍，但对于消费企业来说，在一直在变化的市场当中，营销对营业收入产生的影响是公司战略方向的重中之重，这需要管理层不断学习，与时俱进，顺应时代的发展，不断吸引年轻人的目光，这样才可以在激烈竞争的市场中活下去。
现在的二三线城市已经成了toC企业激烈较量的局面。而随着大量城市高学历人群知识水平的提升，核桃补脑这个概念就很难有说服力了，尤其是广告投入的方向还是以电视为主。这种情况下，更难让城市人群相信，毕竟现在对于大多数年轻人来说，营养成分表上的能量、蛋白质、脂肪、胆固醇等含量，可以直接确认一个饮品的价值是多少。
其次，养元饮品的营销玩法也很需要改善。2021年养元饮品推出了高级版的六个核桃“2430”，是据一场研究实验起的，2430这一个名字来源于中国疾控中心将120名12岁到14岁的初中生随机分为核桃干预组和安慰剂对照组。最终结果为，连续服用30天后，核桃干预组的图像回忆能力和记忆能力高于对照组，由此能够得出结论。核桃植物蛋白饮料有助于改善记忆。而这种方式明显不能对当下年轻人产生吸引力，现在时代已经变了，年轻人的知识储备水平已经在不断的提高，尤其是养元饮品的花钱的那群人，更多的是以青少年为主，而目前的家长绝大多数都是以80后和90后为主，知识水平已经和十年前大不相同，相比之下，近两年燕麦奶产品oatly的经营销售的策略就很激进。
首先，它将目标用户精准定位于乳糖不耐受群体，既能提供牛奶是营养，还能避免喝牛奶带来的不适，这可比健脑刚需多了；其次，对外宣称“100%素食”，强调在生产的全部过程中能够“减少80%的温室气体排放、79%的土地占用和60%的能源消耗”。这样一来，瞬间就把自己的逼格拉到了时代大战略的高度，赚足了好感。
2018年到2022年分别为2.79亿元。3.77亿元，1.75亿元，4.14亿元，2.99亿元，分别占经营成本的6.85%，10.72%，7.58%，11.78%和9.2%。而养元饮品的广告费用更多的是投向传统媒体渠道，在互联网营销不断突飞猛进的当下，维持这么高的推广费还能为养元饮品带来增长吗？同时，从现金流来看，2023年养颜饮品经营产生的活动现金流为负的1.52亿，纯利润是12.89亿，净现比为负的0.12。而对比来看，2018年当时养元饮品的经营产生的活动现金流为20.64亿元，纯利润是28.37亿元，净现比为0.73。这说明，养元饮品的净现值已经为负，经营状况不佳，现金流出现了负增长。如果长此以往，发展下去，养元饮品的债务偿还能力将难以保证。
2023年前三季度，养元饮品收到销售商品的现金为38.77亿元，但营业收入为45.87亿元，说明养元饮品有一部分销售的货物没有收到回款，应收账款必定会出现上升，而前三季度公司的应收账款，当中其他应收账款同比上升50倍。
根据养元饮品半年报，其信用减值损失都达到了近2000万，达到了2022年的27倍。表明养元饮品现在现金回流的能力越来越差了。但是在这种不断下降的情况下，养元饮品今年前三季度营业收入却增长了9.6%，达到了45.87亿元，净利润增长了27.89%增长至12.89亿元。
从细节来看，目前养元饮品已经有超过74亿元的资金被用于投资理财。而在2021年时，这个金额甚至达到了105亿元，以至于引起了监管部门的问询和投资者的高度关注。所以一种原因是公司经营正面临着经营业绩不断下滑，这时对于正常企业来说，更多的应加强对品质的控制和拓展产品怎样来打破这一局面。但是对于养元饮品来说却，好像没发生一样。
2023年12月2日，一位网友在网上发布了一个六个核桃经销商跑路的投诉，称自己是超市商家，说公司和经销商把我们的订货款收了，却不发货跑路了，估计损失在千万以上。根据网友提供的收据，发票单位为成都市骏可商贸有限公司，日期为10月27日。事件发生后，六个核桃的相关负责人告诉外界，涉事经销商马某已经和公司解约，事后多次联系马某未果，现在公安机关已经介入调查。从这件事当中能够准确的看出，养元饮品对渠道的管控力度已然浮现下降。在2020年之前，这种事情对于热销的养元饮品来说是一定不可以出现的。
不仅如此，现在关于养元饮品涉及虚假宣传的诉讼案已经有了六件。根据中国日报网报道，2017年年底著名打假人王海买了六个核桃之后喝了之后，认为对大脑的记忆并没有帮助，所以并非像广告词宣传的那样“聪明的选择”并声称核桃仁并没有保健作用，将生产商和代言人陈鲁豫一并告上法庭，并要求其赔偿经济损失五百元。
对此河北养元饮品曾经公开回应说，我们的产品有健脑功效，也没明确的标准和试验结果能证明核桃的健脑功能。但是实际上，养元饮品在招股说明书当中就有经常用脑，多喝六个核桃和健脑益智功效，深入众多购买的人的心智来进行市场定位，将客户群体细分为学生，脑力劳动者等用脑群体，进一步强化消费者的品牌认知形象。但是另一方面，养元饮品的销售费用和研发费用却并不能支撑养元饮品的这这种说法。
尽管一些企业称植物蛋白饮料行业存在产品开发的技术障碍以及销售网络的建设障碍等，但在走访三四线城市的一些小型超市以及个体户门店时注意到，和养元饮品旗下六个核桃类似的植物蛋白饮料不在少数，比如“六亿核桃、六大核桃、六人核桃、六颗核桃、七个核桃、八个核桃“等等包装基本和六个核桃一致，傻傻分不清楚。
总结来看，养元饮品曾经的辉煌一种原因是搭上了时代的东风，另一种原因是自己成功抓住了“补脑”的风口。但当下饮料市场正在发生着剧烈的变化，一方面是竞品慢慢的变多，另一方面是传统的营销手段效果正在降低。所以，对于养元饮品来说，不管是从产品研制以及生产线方面提升公司的产品实力，还是引入新的管理层来，针对当下互联网的特点提出更加高端的营销方案，提升养元饮品的品牌影响力，这种变革慢慢的变迫切。